FED Minutes: What are the Fed’s Concerns?

The U.S. Dollar picked up slightly after the FOMC minutes were released yesterday, but the rally didn’t last. For the fourth time in 18 months, in June the Fed increased the federal funds rate by 25 basis points with the target range now between 1% and 1.25%. The American Central Bank is expecting to implement another rate hike before the end of the year. In 2018 the main rate should therefore reach around 2.1%, and 2.9% in 2019.


As discussed in our previous analysis, a priority for the FOMC is reducing the Central Bank’s balance sheet, after its large-scale purchases of U.S. bonds in the wake of the financial crisis. This could significantly affect the value of the greenback.

In October 2014, the Fed decided to end its Quantitative Easing programme after running up a deficit of USD 4.5 trillion. FOMC members said that they intend to reduce the Federal Reserve's securities holdings to reduce the supply of reserve balances, but there are still divided about when to begin. They explained that they would decrease the “reinvestment of the principal payments it receives from securities held in the System Open Market Account. Specifically, such payments will be reinvested only to the extent that they exceed gradually rising caps”. This balance sheet normalisation plan should be implemented this year if the Fed decides that the American economy is evolving as anticipated.

Lower Inflation Expected

As we can read in the Fed’s minutes: the staff’s forecast for consumer price inflation, measured by the change in the PCE price index, was revised down slightly for 2017 because of weaker than expected inflation data.

Uncertainty Surrounds Growth Forecast

Real GDP increased by 1.4 % y/y during Q1 2017, according to the final estimate, compared to 2.1% in the last quarter of 2016, as shown on the chart.

FOMC members are unsure about the prospects for growth, as their current figures were based on the assumption that U.S. fiscal policy would be more expansionary in the coming years. However, as it was recently highlighted by the IMF, President Trump’s plan aren’t detailed enough to be factored into forecasts: “The administration’s budget proposes to reduce the fiscal deficit and debt, to reprioritise public spending, and to revamp the tax system but […] it became evident that many details about these plans are still undecided”.

МВФ понижи прогнозата за растеж на САЩ

Международният валутен фонд (МВФ) описа подробно прогнозата си за икономиката на САЩ в своята заключителна декларация, публикувана във вторник. Организацията понижи прогнозата си за икономическия растеж на страната за 2017 г., 2018 г. и 2019 г., заявявайки, че вероятността да бъдат постигнати фискалните реформи, предложени от администрацията на президента Тръмп, е минимална.

Миналия април МВФ прогнозира ръст на БВП от 2,3% за 2017 г. и 2,5% за 2018 г. Сега организацията смята, че САЩ ще положи усилия да достигне целта от 3% ръст на президента Тръмп, орязвайки прогнозата си на 2,1%.

Негативна перспектива за щатската икономика

Икономиката на САЩ може да претърпи третата си най-дълга експанзия от 1850 г. насам, но МВФ е песимист относно бъдещия растеж на страната. При пълна заетост, възможностите за работа са по-малко, а коефициентът на участие на работна сила е спаднал от 66% до под 63%.

Липса на подробности около административните планове на Тръмп

Плановете на администрацията на Тръмп да приложи фискалните реформи с надеждата да засили американската икономика остават неясни. МВФ посочва: "Бюджетът на администрацията предлага намаляване на фискалния дефицит и дълг, преориентиране на публичните разходи и преразглеждане на данъчната система, но [...] стана ясно, че има много подробности, които липсват относно тези планове“.

Съмнения около амбициозните планове за икономическа реформа на президента Тръмп сериозно тегнат над щатския долар. Целите му за радикално преразглеждане на данъчната система, големи инвестиции в инфраструктура и прилагане на мащабна дерегулация все още не са постигнати, тъй като все още очакват одобрението на Конгреса.

Един скорошен пример за това може да се види в последния анонс на Reuters относно законопроекта за здравеопазването на правителството: „Във вторник републиканците в щатския Сенат отложиха вота за промяна в закона за здравеопазването, след съпротива от страна на членовете на собствената си партия и президентът Доналд Тръмп призова в Белия дом сенаторите сред републиканците да излязат от задънената улица“.

Ролята на FED в подкрепа на икономическия растеж на САЩ

Една от целите на FED са предпазливи и добре съгласувани изявления относно нормализирането на паричната политика, за да се избегне рязко нарастване на волатилността на пазарите.

Председателят Джанет Йелън потвърди, че се очаква лихвените проценти да нарастват постепенно и балансът на FED трябва да започне да се нормализира. Йелън също така заяви, че би било опасно банковите регулации да станат по-гъвкави, тъй като FED вече донесе стабилност на системата след финансовата криза.

RBA остави лихвата непроменена

Reserve Bank of Australia (RBA)запази във вторник лихвата на рекордно ниско ниво за десета поредна среща.

Бордът на RBA с управител Филип Уол остави основния лихвен процент на нива от 1,50%, както се и очакваше. Последно банката намали ставката с 25 базисни пункта през август миналата година.

"Като се има предвид наличната информация, Управителният съвет прецени, че запазването на позицията на паричната политика на тази среща, ще бъде в съответствие с устойчивия растеж на икономиката и постигането на целта за инфлацията във времето", се казва в изявление на банката.

Изхождайки от това, че основната инфлация остава постоянно слаба, възможно е лихвените проценти да останат в режим на задържане през останалата част на 2017 г. и 2018г.

Очаква се австралийската икономика да се засили постепенно, с преход към по-ниски нива на инвестиции в минната промишленост, след като минният инвестиционен бум почти приключи.

Бизнес инвестициите са се увеличили в райони, които не са пряко засегнати от спада на инвестициите в минното дело. В същото време растежът на потреблението остава по-слаб, което отразява бавния растеж на реалните заплати и високите равнища на дълга на домакинствата, посочва още RBA. 

Индикаторите на пазара на труда остават смесени, отбелязва централната банка. Различните прогнозни показатели сочат към продължаващо нарастване на заетостта за периода напред.

Освен това банката каза, че ръстът на заплатите остава нисък и това вероятно ще продължи още известно време. В същото време се очаква инфлацията да се увеличава постепенно с укрепването на икономиката.

Прогнозата продължава да бъде подкрепена от ниското ниво на лихвените проценти. Обезценяването на обменния курс от 2013 г. насам помогна на икономиката в прехода си след бум на инвестициите в минното дело.

Поскъпването на валутния курс ще усложни тази корекция, отбелязва още RBA.

AUD/USD се понижи след новината до 0,7604.

AUD/USD със свеж 3-месечен връх

Австралийският долар (AUD), който се покачи до свеж 3-месечен връх, може да бъде на фокус през предстоящата седмица. В допълнение към последните доклади касаещи PMI индекса в сферата на услугите и производството, продажбите на дребно и търговския баланс, Reserve Bank of Australia (RBA)ще анонсира паричната си политика. По време на последната си среща, RBA изрази загриженост относно поскъпването на валутата си и слабия ръст в общите отработени часове, но изглежда тези предупреждения не се увенчаха с успех, тъй като инвеститорите се фокусираха върху позицията на неутрална политика на банката.

През юни видяхме допълнително подобряване на пазара на труда, ръст в цените на желязната руда и по-силен китайски импорт, но бизнесът е разтревожен на фона на спадащите ипотечни кредити и значителното свиване на търговския излишък през април. Изхождайки от това, няма причини RBA да променя възгледите си, но не е изключено отново да подчертае загриженост от поскъпването на валутата си.

AUD/USD се покачи до 0,7712 в рамките на възходящото движение от средата на май. Курсът е изправен пред сериозната съпротива – зоната 0,7720/50. Подкрепа 0,7620/30, която не е изключено да бъде тестване преди да бъде направен опит за тест на по-горе спомената съпротива от висок ранг.

По отношение на останалите стокови валути, канадският долар (CAD) удари 9-месечен връх спрямо щатския си съименник (USD), като суровият петрол WTI се повиши с 2,05% до $48,85 за барел. USD/CAD записа пет последователни дни на спад. За разлика от AUD и CAD, новозеландският долар (NZD), се бореше да удължи печалбите си спрямо USD и макар не лесната борба, NZD/USD регистрира седма поред печеливша седмица. От Нова Зеландия липсват икономически данни с голяма тежест през предстоящата седмица.

FOREX пазарите

Централните банки в основата на движенията на FOREX пазарите

Еврото (EUR) достигна едногодишен връх спрямо долара (USD) по време на търговията в сряда, последва връщане, след като длъжностни лица от Европейската централна банка (ЕЦБ) заявиха, че изявленията на председателя на ЕЦБ Марио Драги във вторник не са били предназначени да сигнализират за промяна в политиката на банката към затягане. Тогава той каза, че ЕЦБ изглежда готова да започне да се оттегля от агресивната си стимулираща парична и лихвена политика. Поскъпването на единната валута е негативно за експортно-ориентираните компании от Еврозоната и най-вече на тези от Германия. Заличаване то чат от печалбите при EUR/USD се оказа мимолетно, пазарните играчи преосмислиха посланието и най-търгуваната валутна двойка отново се насочи в посока север към нивата за последно видени преди година. Щатският долар изпитва слабост от невъзможността на Сената в САЩ да приеме здравната реформа на президента Тръмп, като гласуването на закона беше отложено за след почивните дни около 4 юли. EUR/USD приключи в подножието на 1,1400.

Думите на Нийл Мелър от Bank of New York са: „Без значение от леките намеци на Драги, реакцията на пазара е силна и трябва да помислим върху рисковете около смяна на политиката на ЕЦБ“.

Британският паунд (GBP) също показа завидни движения в сряда, като повод за тях бяха коментарите на губернатора на Bank of England (BoE)Марк Карни, който в знак на доверие в икономиката на Обединеното кралство каза, че увеличаването на лихвите може да се случи по-рано, отколкото се предполагаше. Марк Карни заяви, че Комитетът по паричната политика към BoE вероятно ще трябва да започне да повишава лихвените проценти и ще обсъди такъв ход през следващите няколко месеца. Също така добави, че толерантността към по-висока целева инфлация е "ограничена“. GBP/USD добави близо 120 пипа и затвори деня на нива от 1,2929, като по този начин записа втори последователен ден на покачване.

Канадският долар (CAD) отново бе победител в битката спрямо съседа си – щатския долар. Валутата на страната на кленовия лист бе подпомогната от поскъпването на петрола (crude oil), WTI нарасна с 1,1% до $44,74 за барел, след като добави 4% през предходните четири сесии. Запасите от бензин в САЩ остават високи в началото на летния сезон. Златото (gold) се повиши с 0,3% до $1 251 за тройунция и регистрира втори пореден ден на ръст.

EUR с ръст от коментарите на Драги

Вчерашната търговия на FOREX пазарите бе под въздействието на Марио Драги и негова реч, с която той омаловажи дефлационните рискове за Еврозоната и ревизира оценката си икономическото възстановяване в региона в посока нагоре. Еврото поскъпна рязко по новината и тъй като изгражда доста голяма част от US Dollar Index, същият се понижи с 0,99% до 96,46. Доходността по щатските държавни облигации се повиши, японската йена (JPY) се търгуваше по-ниско. Швейцарският франк (CHF) и британският паунд (GBP) – и двата основни конкуренти на еврото (EUR), поскъпнаха по отношение на щатския долар (USD), съпричастни към движението на еврото. Канадският долар (CAD) се повиши благодарение на ръста при петрола, където сортът WTI нарасна с 1,73% до $44,13 за барел.

Председателят на Европейската централна банка (ЕЦБ) Марио Драги каза, че Еврозоната се възстановява, но стимулите все още са необходими. EUR/USD наруши 1,1200, след което последва безпроблемно прекосяване на 1,1280 и курсът достигна 1,1348. Поскъпването на единната европейска валута продължава и днес.

Международният валутен фонд изрази тревожност във вторник, като намали прогнозата си за растежа на САЩ, отчасти поради несигурността на политиката. Сенатът ще забави гласуването на новия законопроект за здравеопазването, който има за цел да отмени действащия Obamacare. Основните щатски фондови индекси завършиха сесията във вторник на най-ложите си нива за деня. DJIA спадна с 99 пункта или 0,5% до 21 310, S&P 500 загуби 20 пункта или 0,8% до 2 419, а Nasdaq отписа 100 пункта или 1,6% до 6 146.

Забележителен бе спадът при Alphabet (GOOGL), книжата на компанията се обезцениха с 2,5%, след като Европейската комисия взе решение да наложи солидна глоба от 2,42 млрд. евро поради злоупотреба на гиганта с пазарната си мощ.