В очакване на Тръмп

Още един ден и още една сесия с ясно изразен бичи тренд, като единствената разлика спрямо миналия петък е началната точка на покупки. Вчера Wall Street прекара почти целия ден тъгувайки се на положителна територия с незначително възходящ тренд, започнал малко след обяд и продължил до края на сесията. В очакване на днешната реч на Тръмп пред Конгреса, инвеститорите поставиха малко повече риск на масата с надеждата, че ще чуят по-конкретен план относно данъчната и регулаторна политика за насърчаване на растежа. Като предястие, появилите се слухове от вчера показаха, че президентът на САЩ ще фокусира своя план за разходите към отбраната и инфраструктурата, като същевременно ще намали бюджетите за Държавния департамент и Агенцията за защита на околната среда, както и на други неотбранителни агенции.

Самият Тръмп също така спомена, че ще предложи „нещо специално“ по въпроса за здравеопазването. Спорна тема, тъй като отмяната на „Obamacare“ само по себе си би било катастрофално, така че би трябвало да има заместител. Ще трябва да се следят секторите в които Тръмп ще акцентира промените, защото може има повече движение при тях по време на днешната сесия. Независимо от това, че вчера и триете основни щатски индекси завършиха с минимални покачвания, шест от единадесетте основни сектора в S&P 500 отчетоха печалби. На Forex пазара и при стоките не се случи нищо съществено, тъй като инвеститорите предпочитат да стоят до голяма степен в кулоарите преди този така важен ден.

Покачване в последната минута

„В петък акциите приключиха значително по-ниско, тъй като инвеститорите осъзнаха, че пазарът се е повишил твърде много и твърде бързо“. Това не е правилно тълкуване, просто грешен „плик“, както стана днес на раздаването на наградите „Оскар“, но може да се окаже и бъдещата реалност на пазарите, което означава, че инвеститорите могат да стигнат до заключението, че инвестиционната среда е „плаващи пясъци“, както миналия петък, когато Wall Street успя да затвори на малко по-високи нива след „последната минута“ на покупки, което помогна на Dow Jones да запише най-добрата си печеливша серия от 1987 г. насам. Защо стана така? Очаквания, по-точно надежди, че Тръмп може утре да представи така дългоочаквания „феноменален“ данъчен план по време на речта му пред Конгреса на САЩ .

И докато пазарите работят най-вече на очаквания, в даден момент те ще трябва да се срещнат с действителността, и ако тя поднесе разочарование, то може да видим обръщане на съдбата. Вече има признаци, че не всичко е добре сред основите на „оптимизъм“. В Европа доходността на германските облигации спада въпреки покачването на инфлацията, което би трябвало да води до обратната реакция. По същата причина в САЩ облигациите се радват на повишено търсене, което води до спад на доходността, въпреки перспективите за по-високи лихви от страна на FED. Причината за това е рискът, в Европа инвеститорите предпочитат активите – убежища, за да се предпазят от евентуален сложен политически и икономически сценарий, ако Марин Льо Пен спечели френските президентски избори, докато в САЩ инвеститорите са все по-предпазливи в инвестирането в по-рискови и надценени активи, така че алтернативата са облигациите.

Друг важен извод се прави от цената на златото, отличен актив – убежище, който поскъпна през последните четири седмици до стойности от  $1 257,60 за унция, достигайки почти нивата от преди президентските изборите в САЩ. Това не означава, че пазарът ще трябва да коригира в скоро време, точното време никога не е известно, но ситуацията може да се усложни за биковете ако компаниите не покажат добри приходи или ако Тръмп не даде точна представа, какво възнамерява да прави с данъчната реформа. Финансовият министър Стивън Мнучин вече намекна за данъчна промяна през август или по-късно.

Разочароващи данни за бизнес инвестициите тежат на паунда/GBP

В сряда, втората прогноза на Брутния вътрешен продукт (БВП) на Великобритания за четвъртото тримесечие показа стабилност в британската икономиката, независимо от несигурността, предизвикана от решението на страната да напусне Европейския съюз (ЕС). Докато повечето икономисти прогнозираха по-ясно изразени негативни последици, за периода октомври – декември БВП е нараснал с 0,7% спрямо първата оценка за 0,6%. Голямата част от разлика между първата и втората оценка се дължи на по-добрите от очакваното резултати идващи от производствения сектор. 

Солидни потребителски разходи

Крайните потребителски разходи на домакинствата също нарастват, допринасяйки за БВП 0,4% през последното тримесечие на 2016 г. Разходите на потребителите се разглеждат като ключов индикатор, тъй като представляват около 60% от разходите, които изграждат БВП. Компаниите постоянно планират своите инвентаризации, наемането на работна ръка и инвестиционни стратегии според нивата на потребителските разходи и доверието на потребителите. Данните за потребителските разходи извлечени от последните данни за продажбите на дребно, показват, че растежът се е ускорил преди Коледа, най-вероятно в резултат на повишеното обществено доверие.

Свиване на бизнес инвестициите 

Между четвъртото тримесечие (Q4) на 2015 г. и четвъртото тримесечие  на 2016 г., бизнес инвестициите са намалели с 0,9%. Въпреки че, БВП за Q4 е ревизиран нагоре, бизнес инвестициите спадат с 1% в сравнение с Q3 – първо свиване от началото на годината. Това е първият годишен спад в бизнес инвестициите от 2009 г. насам, главно поради по-слабите инвестиции в сгради и съоръжения, както и в областта на информационните и комуникационни технологии, офисно и индустриално оборудване.

Паундът отстъпи от 2-месечния си връх спрямо еврото 

Валутната двойка EUR/GBP спадна до 2-месечно дъно при 0,84029 преди отново да поеме обратно в посока нагоре. Политическата несигурност в Европа тежи на европейската валута: предстоят важни и съдбоносни избори във Франция, Германия и Холандия. В сравнение с DAX 30, френският индекс (CAC 40) изостава в покачването си от началото на годината. Но пък доходността на френските държавни облигации нараства от вероятността Марин Льо Пен да спечели президентските избори във Франция, което тласка инвеститорите към по-сигурни активи.

Според JP Morgan Bank, еврото може да загуби до 10% от стойността си в случай на победа на кандидата от Националния фронт. Желанието на Марин Льо Пен е Франция да бъде под по-малко ограничения от ЕС, тя сравнява сегашното положение като „германско господство“. 

Ако Марин Льо Пен влезе в Елисейския дворец, това ще бъде доста по-голямо политическо събитие от вота за Brexit. Тя сравнява Еврозоната със затвор и посочи, че „Frexit“ може да бъде поставен на масата. Думите ѝ пред Daily Telegraph са: „Какъв е смисълът в наказването на дадена страна? Безсмислено е, освен ако не смятате, че ЕС е затвор и вие сте обречени ако избягате от него. Искам да възстановите нашите отношения с Обединеното кралство“.

Disappointing Business Investment Data Weighs On Pound

Yesterday, the second estimate of UK Gross Domestic Product, or GDP, for the fourth quarter indicated underlying strength in the British economy, despite uncertainty caused by the country’s decision to leave the EU. Whereas most economists forecasted more pronounced negative consequences, quarterly GDP has grown by 0.7% since the third – higher than the first estimate of 0.6%. Most of the difference between the first and the second estimates has been attributed to better-than-expected results from the manufacturing sector.

 

Strong consumer spending

Final household consumption expenditure has also been strong, contributing 0.4 per cent of GDP in the last quarter of 2016. Consumer expenditure is universally seen as a key indicator, since it accounts for around 60% of the expenditure that comprises GDP. Companies invariably plan their inventory, hiring and investment strategies according to levels of consumer spending and confidence. Consumer spending numbers, derived from recent retail sales figures, show that growth accelerated before Christmas, most likely driven by increased public confidence.

Weaker business investment

Between Q4 2015 and Q4 2016, business investment decreased by 0.9%. Even though Q4 GDP was revised up, business investment fell 1% compared with the third quarter, the first fall since the start of the year. This is the first annual decrease in business investment since 2009, mainly because of weak investment in buildings and structures, as well as in information and communication technology (ICT) equipment and other office and industrial machinery.

The pound retreated from two-month high against the euro

The EUR/GBP currency pair fell to a two-month low at 0.84029 before heading back up. Political uncertainties in Europe are weighing on the European currency, with vital elections due to be held in France, Germany and the Netherlands. Compared to the DAX30 for example, the French index (CAC40) has been underperforming since the beginning of the year. Yield on French sovereign bonds, however, have increased, with the possibility of a Marine Le Pen presidency driving investors towards safer assets.

According to the American bank, JP Morgan, the euro could lose up to 10% of its value in the event of victory for the Front National candidate. Marine Le Pen is in favour of a France under fewer EU constraints – especially from what she has called “German domination”.

If Marine Le Pen enters the Élysée Palace, it will represent an even bigger political event than the Brexit vote. She compares the Eurozone to a prison, and has indicated that “Frexit” might also be on the cards. As she said to the Daily Telegraph: "What is the point in punishing a country? It is senseless, unless you think the EU is a prison, and you are condemned if you escape. I want to rebuild our damaged relations with the United Kingdom".