Позитивен старт на 3-то тримесечие

Щатските фондови индекси стартираха третото тримесечие с положителна нотка, завършвайки първа седмица на месец юли с умерени печалби. Обемът на търговия бе „лек“, тъй като много от трейдъри използваха празника 4-ти юли да удължат почивните си дни. S&P 500 добави 0,1%, докато Nasdaq и Dow Jones завършиха съответно с 0,2% и 0,3%.

Протоколът от заседанието на FOMC, проведено на 13-ти и 14-ти юни бе публикуван в сряда, но не съдържаше нищо съществено, което да промени очакванията на пазарите касаещо повишаването на лихвените проценти.

Членовете на FED изглеждаха като цяло оптимисти за икономическата активност и създадоха впечатлението, че смятат, че скорошната мекота на инфлацията е преходна. В допълнение, служителите на FED бяха разделени кога да започнат да редуцират баланса на FED: някои искаха процесът да започне след няколко месеца, докато други предпочитат да се отложи до края на годината. 

Инвеститорите се отдръпнаха в четвъртък, отвеждайки и трите основни щатски индекса на отрицателна територия за седмицата, а широкият S&P 500 спадна и затвори под неговата 50-дневен проста пълзяща средна (SMA) за първи път от близо двa месеца.

Докладът за състоянието на заетостта за месец юни, който показа, че икономиката на САЩ е разкрила нови 222 000 работни места (при консенсус от 173 000), с ръст на почасовото заплащане от 0,2% (консенсус + 0.3%), бе фокусът на петъчната сесия. Данните за предходните два месеца претърпяха сумарна възходяща ревизия от 47 000 - априлските от 174 000 на 207 000, а майските от 138 000 на 152 000. Безработицата се е покачила до 4,4% при очаквани 4,3%, но делът на американците търсещи работа се е повишил през юни до 62,8% от 62,7% месец по-рано, но въпреки това остава недалеч от 40-годишното дъно от 62,4%, достигнато през септември 2015 г. (най-ниско ниво от 1977 г.).

Осем от единайсетте сектора на S&P 500 завършиха последния работен ден от седмицата на зелено, което бе достатъчно, за да се върне бенчмаркът на положителна територия за седмицата. Технологичната група бе най-добре представящият се сектор, като се възползва от широка сила. Енергийната група обаче не успя да се справи със спада на суровия петрол.

Фючърси на WTI бяха подложени на разпродажби тази седмица. Същите спаднаха с 4,1%, следвайки новината, че износът на ОПЕК се е увеличил през юни и че Русия не подкрепя задълбочаването на сегашното споразумение, ръководено от ОПЕК. В допълнение, седмичният отчет за инвентаризацията на Министерството на енергетиката, който показва покачване на производството в САЩ, заедно с по-големия от очакваното спад на суровия и бензиновия запас, също подкрепи продажния натиск.

Еврото (EUR) запази печалбите си спрямо щатския долар (USD) от последните дни на юни и затвори първата седмица от юли с минимална промяна в близост до нивата от 1,1400. Зелените пари поскъпнаха спря о британския паунд (GBP)и японската йена (JPY).

Златото (gold) продължи низходящото си движение от предходната седмица. Благородният метал отписа близо $30 от стойността си и приключи на нива от $ 1 213 за тройунция.

Изслушването на председателя на FED Джанет Йелън пред Конгреса вероятно ще привлече вниманието през идната седмица, ще имаме и коментари от страна на други членове на борда.

Какви са притесненията на FED?

Щатският долар отчете минимално покачване след оповестяването на „минутите“ от последната среща на FOMC, но ралито така и не продължи. През юни FED повиши лихвата по федералните фондове с 25 базисни пункта до целевия диапазон между 1,00% и 1,25% за 4-ти път през последните 18 месеца. FED запази досегашната си прогноза за още покачване до края на годината, което означава, че през 2018 г. основният лихвен процент трябва да достигне 2,1%, а през 2019 г. да удари 2,9%.

Както бе посочено в предходния ни анализ, приоритет за FOMC е намаляване баланса на централната банка, след направените от нея мащабни покупки на щатски облигации в резултата на финансовата криза. Това може значително да повлияе върху стойността на зелените пари.

През октомври 2014 г. FED реши да прекрати програмата, след като достигна дефицит от 4,5 трлн.  USD. Членовете на FOMC заявиха, че възнамеряват да намалят притежаваните от FED държавни ценни книжа, за да бъде постигнато балансиране на бюджета. За тази цел те ще намалят "реинвестирането на основните плащания, които получава от ценни книжа, държани в System Open Market Account. По-конкретно, тези плащания ще бъдат реинвестирани само до степен, в която те надхвърлят постепенно увеличаващите се тавани ". Този план за нормализиране на баланса трябва да бъде приложен тази година, ако FED реши, че щатската икономика се развива според очакванията.

По-ниски инфлационни очаквания

Както можем да прочетем в протокола на FED: прогнозата за потребителската инфлация, измерена чрез промяната в PCE индекса, бе ревизирана слабо надолу за 2017 г. поради по-слабите от очакваното инфлационни данни.

Несигурността „задушава“ прогнозата за растеж

Реалният БВП е нараснал с 1,4% на годишна база през първото тримесечие на 2017 г. според финалната оценка; за последното тримесечие на 2016 г. неговата стойност е 2,1%, както се вижда от графиката.

Членовете на FOMC не са сигурни относно перспективите за растеж, техните виждания се основават на предположението, че фискалната политика на САЩ няма да бъде експанзивна през следващите години. Плановете на администрацията на Тръмп да приложи фискалните реформи с надеждата да засили американската икономика остават неясни. МВФ посочва: "Бюджетът на администрацията предлага намаляване на фискалния дефицит и дълг, преориентиране на публичните разходи и преразглеждане на данъчната система, но [...] стана ясно, че има много подробности, които липсват относно тези планове“.

Еврото прекъсна 3-дневните загуби

Щатският долар се обезцени спрямо повечето от основните си конкуренти в сряда. Зелените пари спечелиха по отношение на канадския долар, като преди това достигнаха 9-месечно дъно. Русия заяви, че няма да благоприятства по-нататъшно съкращаване на предлагането на петрол и това доведе до понижение на суровината, като WTI спадна с  4,19% до $45,10 за барел – това бе и причината валута на страната на кленовия лист да загуби част от печалбите направени през последните дни.

Протоколът от последната среща на FOMC, състояла се през юни показа, че FED планира да намали раздутия си баланс, но не даде конкретен график за започване на процеса. "Няколко" политици подкрепиха започването на намаляването на баланса от 4,5 трлн. USD в рамките на "няколко месеца".

Минутите от срещата провела се на 13-14-ти юни показват, че условията на пазара на труда продължават да се засилват през последните месеци и предполагат, че през второто тримесечие реалният брутен вътрешен продукт (БВП) нараства с по-бързи темпове, отколкото през първото тримесечие.

Що се отнася до лихвените проценти, FED каза, че "икономическите условия ще трябва да се  развиват по начин, който да гарантира постепенно увеличаване на ставката по федералните фондове".

Еврото най-накрая се стабилизира спрямо щатския долар, след поредица от тридневни загуби. Част от устойчивостта на EUR е свързана със слабостта на зелените пари, но данните от Еврозоната, които излязоха по-добри от очакваните, също помогнаха за спирането на спада в двойката EUR/USD. Денят приключи на нива от 1,1351, като по-рано през деня удари 1,1312.

Продажбите на дребно в Еврозоната са нараснали с повече от очакваното през май, сочат данните на Евростат в сряда. Продажбите на дребно са се увеличи с 0,4% на месечна база през май, което е над повишението от 0,1% през април и прогнозата на икономистите за увеличение от 0,3%.

На Wall Street широкият бенчмарк S&P 500 регистрира втората си победа за седмицата в сряда, отчитайки ръст от +0,2%. Търговската активност бе слаба, тъй като това е първия ден след празника 4-ти юли в САЩ. Nasdaq добави 0,7%, докато DJIA остана почти без промяна.

По-важните за оповестяване икономически данни днес включват търговски баланс от САЩ и Канада, заетост в частния сектор според ADP и ISM индекс в сферата на услугите от САЩ. Изявление ще направи Джером Пауъл – член на Борда на управителите на FED.

FED Minutes: What are the Fed’s Concerns?

The U.S. Dollar picked up slightly after the FOMC minutes were released yesterday, but the rally didn’t last. For the fourth time in 18 months, in June the Fed increased the federal funds rate by 25 basis points with the target range now between 1% and 1.25%. The American Central Bank is expecting to implement another rate hike before the end of the year. In 2018 the main rate should therefore reach around 2.1%, and 2.9% in 2019.


As discussed in our previous analysis, a priority for the FOMC is reducing the Central Bank’s balance sheet, after its large-scale purchases of U.S. bonds in the wake of the financial crisis. This could significantly affect the value of the greenback.

In October 2014, the Fed decided to end its Quantitative Easing programme after running up a deficit of USD 4.5 trillion. FOMC members said that they intend to reduce the Federal Reserve's securities holdings to reduce the supply of reserve balances, but there are still divided about when to begin. They explained that they would decrease the “reinvestment of the principal payments it receives from securities held in the System Open Market Account. Specifically, such payments will be reinvested only to the extent that they exceed gradually rising caps”. This balance sheet normalisation plan should be implemented this year if the Fed decides that the American economy is evolving as anticipated.

Lower Inflation Expected

As we can read in the Fed’s minutes: the staff’s forecast for consumer price inflation, measured by the change in the PCE price index, was revised down slightly for 2017 because of weaker than expected inflation data.

Uncertainty Surrounds Growth Forecast

Real GDP increased by 1.4 % y/y during Q1 2017, according to the final estimate, compared to 2.1% in the last quarter of 2016, as shown on the chart.

FOMC members are unsure about the prospects for growth, as their current figures were based on the assumption that U.S. fiscal policy would be more expansionary in the coming years. However, as it was recently highlighted by the IMF, President Trump’s plan aren’t detailed enough to be factored into forecasts: “The administration’s budget proposes to reduce the fiscal deficit and debt, to reprioritise public spending, and to revamp the tax system but […] it became evident that many details about these plans are still undecided”.

МВФ понижи прогнозата за растеж на САЩ

Международният валутен фонд (МВФ) описа подробно прогнозата си за икономиката на САЩ в своята заключителна декларация, публикувана във вторник. Организацията понижи прогнозата си за икономическия растеж на страната за 2017 г., 2018 г. и 2019 г., заявявайки, че вероятността да бъдат постигнати фискалните реформи, предложени от администрацията на президента Тръмп, е минимална.

Миналия април МВФ прогнозира ръст на БВП от 2,3% за 2017 г. и 2,5% за 2018 г. Сега организацията смята, че САЩ ще положи усилия да достигне целта от 3% ръст на президента Тръмп, орязвайки прогнозата си на 2,1%.

Негативна перспектива за щатската икономика

Икономиката на САЩ може да претърпи третата си най-дълга експанзия от 1850 г. насам, но МВФ е песимист относно бъдещия растеж на страната. При пълна заетост, възможностите за работа са по-малко, а коефициентът на участие на работна сила е спаднал от 66% до под 63%.

Липса на подробности около административните планове на Тръмп

Плановете на администрацията на Тръмп да приложи фискалните реформи с надеждата да засили американската икономика остават неясни. МВФ посочва: "Бюджетът на администрацията предлага намаляване на фискалния дефицит и дълг, преориентиране на публичните разходи и преразглеждане на данъчната система, но [...] стана ясно, че има много подробности, които липсват относно тези планове“.

Съмнения около амбициозните планове за икономическа реформа на президента Тръмп сериозно тегнат над щатския долар. Целите му за радикално преразглеждане на данъчната система, големи инвестиции в инфраструктура и прилагане на мащабна дерегулация все още не са постигнати, тъй като все още очакват одобрението на Конгреса.

Един скорошен пример за това може да се види в последния анонс на Reuters относно законопроекта за здравеопазването на правителството: „Във вторник републиканците в щатския Сенат отложиха вота за промяна в закона за здравеопазването, след съпротива от страна на членовете на собствената си партия и президентът Доналд Тръмп призова в Белия дом сенаторите сред републиканците да излязат от задънената улица“.

Ролята на FED в подкрепа на икономическия растеж на САЩ

Една от целите на FED са предпазливи и добре съгласувани изявления относно нормализирането на паричната политика, за да се избегне рязко нарастване на волатилността на пазарите.

Председателят Джанет Йелън потвърди, че се очаква лихвените проценти да нарастват постепенно и балансът на FED трябва да започне да се нормализира. Йелън също така заяви, че би било опасно банковите регулации да станат по-гъвкави, тъй като FED вече донесе стабилност на системата след финансовата криза.

RBA остави лихвата непроменена

Reserve Bank of Australia (RBA)запази във вторник лихвата на рекордно ниско ниво за десета поредна среща.

Бордът на RBA с управител Филип Уол остави основния лихвен процент на нива от 1,50%, както се и очакваше. Последно банката намали ставката с 25 базисни пункта през август миналата година.

"Като се има предвид наличната информация, Управителният съвет прецени, че запазването на позицията на паричната политика на тази среща, ще бъде в съответствие с устойчивия растеж на икономиката и постигането на целта за инфлацията във времето", се казва в изявление на банката.

Изхождайки от това, че основната инфлация остава постоянно слаба, възможно е лихвените проценти да останат в режим на задържане през останалата част на 2017 г. и 2018г.

Очаква се австралийската икономика да се засили постепенно, с преход към по-ниски нива на инвестиции в минната промишленост, след като минният инвестиционен бум почти приключи.

Бизнес инвестициите са се увеличили в райони, които не са пряко засегнати от спада на инвестициите в минното дело. В същото време растежът на потреблението остава по-слаб, което отразява бавния растеж на реалните заплати и високите равнища на дълга на домакинствата, посочва още RBA. 

Индикаторите на пазара на труда остават смесени, отбелязва централната банка. Различните прогнозни показатели сочат към продължаващо нарастване на заетостта за периода напред.

Освен това банката каза, че ръстът на заплатите остава нисък и това вероятно ще продължи още известно време. В същото време се очаква инфлацията да се увеличава постепенно с укрепването на икономиката.

Прогнозата продължава да бъде подкрепена от ниското ниво на лихвените проценти. Обезценяването на обменния курс от 2013 г. насам помогна на икономиката в прехода си след бум на инвестициите в минното дело.

Поскъпването на валутния курс ще усложни тази корекция, отбелязва още RBA.

AUD/USD се понижи след новината до 0,7604.