Bank of Canada с първо покачване на лихвите от 7 години

В сряда 12-ти юли 2017 г. Bank of Canada (BoC) се присъедини към щатската централна банка (FED), за да стартира цикъл на затягане, повишавайки основния лихвен процент за първи път от 2010 г. насам. Тя повиши ставките от 0,50% на 0,75%. Управителят на BoC Стивън Полос подчерта, че бъдещите увеличения на лихвите ще бъдат „направлявани“, заявявайки, че те „ще останат силно зависими от данните, които предстоят занапред“. Следващото съобщение на банката ще бъде оповестено на 25-ти октомври 2017 г. и ще представи перспективите относно икономиката и инфлацията.

Неотдавнашното ускоряване на растежа в множество сектори и региони в страната доведе до нарастване на доверието, че икономиката на Канада ще бъде в състояние да абсорбира излишния капацитет. Независимо от това, BoC очаква растежът да се понижи от 2,8% през 2017 г. до 2,0% през 2018 г. и до 1,6% през 2019 г.

Инфлацията е в застой, като ключовият CPI показател е нараснал през май до 1,3% на годишна база, което е най-бавният темп от началото на годината. Независимо от това, централната банка отчита тази скорошна инфлационна слабост като „временна“, като в същото време посочва, че очаква инфлацията да се върне „в близост“  до целта от 2% до средата на следващата година.

Инвеститорите все още се опитват да разберат каква ще е бързината, с която Полоз планира да нормализира паричната политика, като второ покачване през декември се смята за вероятно, което би било заличило двете понижения на лихвите, направени през 2015 г. с цел противодействане на негативния ефект от спада в цените на петрола. Канадският долар е известен като „стокова валута“ (commodity currency); стокова валута се нарича валута на страна, която е силно зависима от износа на дадена стока – в случая Канада с нефта.

Всяка значителна промяна в цената на петрола ще се отрази на търговския баланс на Канада, а оттам и на икономическия ѝ растеж. От края на септември 2016 г. цената на „черното злато“ бе засегната от решението на ОПЕК, чиито членове се съгласиха да намалят производството, за да стабилизират петролния пазар. Първоначално трейдърите бяха оптимистично настроени по отношение на потенциала за покачването на цените, но сега петролът се търгува на нива от около $47 за барел. Суровината навлезе в мечи пазар – търгувайки се с 20% под 52-седмичния връх, създавайки определено негативна перспектива.

Измежду основните икономически играчи, централните банки имат важна роля в еволюцията на различните валути. Тъй като централните банки имат задачата да контролират паричното предлагане и да поддържат икономическа стабилност, техните решения (парична политика) влияят пряко върху валутите, защото те определят лихвените проценти, които от своя страна влияят върху привличането на валути от страна на чуждестранни инвеститори. Основните лихвени проценти ще рефлектират върху други лихвени проценти, начислявани от банките за кредити (студентски заеми, автомобилни заеми, търговски заеми и др.), които ще повлияят върху парите, влагани както от физическите лица, така и от бизнеса.

Следователно, по-високите лихви ще привлекат чуждестранни инвеститори, което ще доведе до нарастване търсенето на валутата на страната и следователно до засилване на валутата спрямо другите валути. Освен това, по-високите лихвени проценти ще увеличат разходите по заеми, а паричната наличност на пазарите ще намалее и стойността на дадената валута трябва да се увеличи.

При експанзионистична парична политика се наблюдава увеличение на паричната база и по-ниски лихвени проценти. С повече парични наличности за банките и на пазара стойността на различните финансови активи се увеличава. Така че това прекомерно предлагане на средства ще създаде значителен приток от валута на пазарите, което ще доведе до намаляване на стойността на тази валута. При по-ниски лихвени проценти е по-лесно да се вземат заеми и това намалява стойността на парите.

След анонса на BoC канадският долар (CAD) се покачи до най-високото си ниво от година и достигна най-високия си обменен курс спрямо щатския долар (USD) от януари 2016 г. За последния месец CAD е регистрирал ръст от над 5%.
                                                    
Канадският долар достигна най-високото си ниво спрямо щатския долар от август 2016 г.

Aussie и Kiwi с най-добро представяне

Австралийският долар (AUD) и новозеландски долар (NZD) бяха валутите с най-добро представяне спрямо щатския им съименник (USD)по време на търговията в четвъртък. Поскъпването на двете стокови валути бе подкрепено от силните данни за внос и износ от Китай, които ще бъдат от полза за икономиките в региона.

AUD/USD достигна 3-месечен връх с петте последователни дни на печалби. Двойката е изправена пред тест на сериозната съпротива на месечна база, намираща в диапазона 0,7750/0,7820. Параболичният ръст на цените тази седмица не трябва да бъде пренебрегван. Икономическите данни от Австралия са оптимистични, като нарастващите потребителски инфлационни очаквания се свързват с нарастването на доверието на потребителите и бизнеса, но резкият скок в китайския внос изпрати австралийския долар до най-силното му ниво за последните три месеца.

Днешните икономически данни от САЩ, включващи: индексът на потребителските цени, продажбите на дребно, степента на използване на капацитета, индустриалното производство, бизнес запасите и потребителското доверие на Мичиганския Университет може да се окажат от важно значение за преодоляване на по-горе у
поменатото ниво и определяне на по-нататъшната посока при AUD/USD.
Reserve Bank of Australia (RBA) няма да се радва да види поскъпване на валутата си след последната си среща по парична политика и 3-та членове от борда на банката, планирани да говорят следващата седмица (Heath, Debelle и Bullock), биха могли да използват тази възможност, за да се опитат да „озаптят“  ръста на валутата си.

Aussie  - дилърски жаргон за австралийския долар (AUD). Често се използва и за валутната двойка AUD/USD. Идва от първата сричка на Australia.

Kiwi - дилърски жаргон за новозеландски долар (NZD). Често се използва и за валутната двойка NZD/USD. Названието идва от птицата киви (не от плода).

Погледите към Йелън

Щатският долар (USD) поевтиня спрямо еврото (EUR) и японската йена (JPY) във вторник, но се покачи леко по отношение на британския паунд (GBP). Трейдърите останаха предпазливи преди полугодишното изслушване на председателя на Федералния резерв  (FED) Джанет Йелън пред Конгреса.


Йелън трябва да свидетелства пред Комисията за финансови услуги в сряда и пред Сенатския банков комитет в четвъртък. Коментарите ѝ биха могли да окажат значително влияние върху перспективите за лихвените проценти преди срещата по паричната политика на централната банка по-късно този месец.

Щатските акции показаха липса на посока по време на търговската сесия във вторник и в крайна сметка завършиха деня смесено: Dow Jones +0,55 до 21409, Nasdaq +16,91 до 6193, а S&P 500 -1,90 до 2425. Накъсаната търговия е следствие на предпазливостта преди изслушването на Йелън през следващите два дни. Изявления от страна на няколко други служители на FED също могат да привлекат вниманието тази седмица, заедно с докладите за продажбите на дребно, промишленото производство и производствените и потребителски цени.

US Dollar Index спадна с 0,32% до 95,71. EUR/USD се покачи до 1,1480, с което възобнови възходящото движение от 1,0340 – пазарът формира по-високи върхове и дъна; средносрочният тренд е възходящ.

Управителният съвет на Европейската централна банка (ЕЦБ) заседава на 20-ти юли и  инвеститорите се позиционират за евентуални промени в пристрастността на борда към програмата за изкупуване на активи от страна на ЕЦБ.

Британският паунд отстъпи спрямо зелената валута, тъй като подуправителят на Bank of England Бен Броудбент не успя да потвърди промяната на тона (към hawkish), която инвеститорите видяха у някои от колегите му през последните две седмици.

Предпазливост на пазарите

Щатските акции се търгуваха предимно на по-високи нива по време на търговията в понеделник, след като първоначално показаха липса на посока. Докато Dow Jones завърши деня почти без промяна, по-широките Nasdaq и S&P 500 приключиха на положителна територия.

Изглежда, че трейдърите не желаят да предприемат значителни стъпки и предпочитат да бъдат предпазливи в навечерието на полугодишното изслушване на председателя на FED Джанет Йелън пред Конгреса.

Йелън трябва да свидетелства пред Комисията за финансови услуги в сряда и пред сенатския банков комитет в четвъртък.

Коментарите на главния финансов директор може да окажат значително влияние върху перспективите за лихвените проценти преди срещата на паричната политика на централната банка по-късно този месец.


Изявления от страна на няколко други служители на FED също могат да привлекат вниманието тази седмица, заедно с докладите за продажбите на дребно, промишленото производство и производствените и потребителски цени.

Приблизително плоският близък до Dow дойде като рязък спад от акции на Wal-Mart (WMT), който компенсира силните печалби на Nike (NKE) и Visa (V).

Основните европейски фондови пазари също отчетоха покачване в понеделник. Британският  FTSE 100 се повиши с 0,3%, а френският CAC 40 и немският DAX 30 затвориха съответно с ръст от 0,4% и 0,5%.

При стоките фючърсите на златото (gold) с доставка месец август се покачиха с $3,50 до $1 213,20 за тройунция, което се отрази позитивно на акциите от златодобивния сектор. Златото остава под пробитата подкрепа при $1 215, като следваща преграда по пътя на долу може да се окаже зоната около $1 200. Енергийните акции също отчетоха покачване следвайки повишаването на цените на петрола, фючърсите на WTI с доставка август се покачиха със скромните $0,17 до $44,40 за барел.

На Forex пазара щатският долар (USD) остана почти без промяна спрямо основните си конкуренти. EUR/USD приключи на нива от 1,1397, GBP/USD на 1,2880, a USD/JPY на 114,06.

Позитивен старт на 3-то тримесечие

Щатските фондови индекси стартираха третото тримесечие с положителна нотка, завършвайки първа седмица на месец юли с умерени печалби. Обемът на търговия бе „лек“, тъй като много от трейдъри използваха празника 4-ти юли да удължат почивните си дни. S&P 500 добави 0,1%, докато Nasdaq и Dow Jones завършиха съответно с 0,2% и 0,3%.

Протоколът от заседанието на FOMC, проведено на 13-ти и 14-ти юни бе публикуван в сряда, но не съдържаше нищо съществено, което да промени очакванията на пазарите касаещо повишаването на лихвените проценти.

Членовете на FED изглеждаха като цяло оптимисти за икономическата активност и създадоха впечатлението, че смятат, че скорошната мекота на инфлацията е преходна. В допълнение, служителите на FED бяха разделени кога да започнат да редуцират баланса на FED: някои искаха процесът да започне след няколко месеца, докато други предпочитат да се отложи до края на годината. 

Инвеститорите се отдръпнаха в четвъртък, отвеждайки и трите основни щатски индекса на отрицателна територия за седмицата, а широкият S&P 500 спадна и затвори под неговата 50-дневен проста пълзяща средна (SMA) за първи път от близо двa месеца.

Докладът за състоянието на заетостта за месец юни, който показа, че икономиката на САЩ е разкрила нови 222 000 работни места (при консенсус от 173 000), с ръст на почасовото заплащане от 0,2% (консенсус + 0.3%), бе фокусът на петъчната сесия. Данните за предходните два месеца претърпяха сумарна възходяща ревизия от 47 000 - априлските от 174 000 на 207 000, а майските от 138 000 на 152 000. Безработицата се е покачила до 4,4% при очаквани 4,3%, но делът на американците търсещи работа се е повишил през юни до 62,8% от 62,7% месец по-рано, но въпреки това остава недалеч от 40-годишното дъно от 62,4%, достигнато през септември 2015 г. (най-ниско ниво от 1977 г.).

Осем от единайсетте сектора на S&P 500 завършиха последния работен ден от седмицата на зелено, което бе достатъчно, за да се върне бенчмаркът на положителна територия за седмицата. Технологичната група бе най-добре представящият се сектор, като се възползва от широка сила. Енергийната група обаче не успя да се справи със спада на суровия петрол.

Фючърси на WTI бяха подложени на разпродажби тази седмица. Същите спаднаха с 4,1%, следвайки новината, че износът на ОПЕК се е увеличил през юни и че Русия не подкрепя задълбочаването на сегашното споразумение, ръководено от ОПЕК. В допълнение, седмичният отчет за инвентаризацията на Министерството на енергетиката, който показва покачване на производството в САЩ, заедно с по-големия от очакваното спад на суровия и бензиновия запас, също подкрепи продажния натиск.

Еврото (EUR) запази печалбите си спрямо щатския долар (USD) от последните дни на юни и затвори първата седмица от юли с минимална промяна в близост до нивата от 1,1400. Зелените пари поскъпнаха спря о британския паунд (GBP)и японската йена (JPY).

Златото (gold) продължи низходящото си движение от предходната седмица. Благородният метал отписа близо $30 от стойността си и приключи на нива от $ 1 213 за тройунция.

Изслушването на председателя на FED Джанет Йелън пред Конгреса вероятно ще привлече вниманието през идната седмица, ще имаме и коментари от страна на други членове на борда.

Какви са притесненията на FED?

Щатският долар отчете минимално покачване след оповестяването на „минутите“ от последната среща на FOMC, но ралито така и не продължи. През юни FED повиши лихвата по федералните фондове с 25 базисни пункта до целевия диапазон между 1,00% и 1,25% за 4-ти път през последните 18 месеца. FED запази досегашната си прогноза за още покачване до края на годината, което означава, че през 2018 г. основният лихвен процент трябва да достигне 2,1%, а през 2019 г. да удари 2,9%.

Както бе посочено в предходния ни анализ, приоритет за FOMC е намаляване баланса на централната банка, след направените от нея мащабни покупки на щатски облигации в резултата на финансовата криза. Това може значително да повлияе върху стойността на зелените пари.

През октомври 2014 г. FED реши да прекрати програмата, след като достигна дефицит от 4,5 трлн.  USD. Членовете на FOMC заявиха, че възнамеряват да намалят притежаваните от FED държавни ценни книжа, за да бъде постигнато балансиране на бюджета. За тази цел те ще намалят "реинвестирането на основните плащания, които получава от ценни книжа, държани в System Open Market Account. По-конкретно, тези плащания ще бъдат реинвестирани само до степен, в която те надхвърлят постепенно увеличаващите се тавани ". Този план за нормализиране на баланса трябва да бъде приложен тази година, ако FED реши, че щатската икономика се развива според очакванията.

По-ниски инфлационни очаквания

Както можем да прочетем в протокола на FED: прогнозата за потребителската инфлация, измерена чрез промяната в PCE индекса, бе ревизирана слабо надолу за 2017 г. поради по-слабите от очакваното инфлационни данни.

Несигурността „задушава“ прогнозата за растеж

Реалният БВП е нараснал с 1,4% на годишна база през първото тримесечие на 2017 г. според финалната оценка; за последното тримесечие на 2016 г. неговата стойност е 2,1%, както се вижда от графиката.

Членовете на FOMC не са сигурни относно перспективите за растеж, техните виждания се основават на предположението, че фискалната политика на САЩ няма да бъде експанзивна през следващите години. Плановете на администрацията на Тръмп да приложи фискалните реформи с надеждата да засили американската икономика остават неясни. МВФ посочва: "Бюджетът на администрацията предлага намаляване на фискалния дефицит и дълг, преориентиране на публичните разходи и преразглеждане на данъчната система, но [...] стана ясно, че има много подробности, които липсват относно тези планове“.