Предпазлив старт в очакване на катализатор

Европейските борси стартираха предпазливо, но с леко покачване във вторник сутринта, тъй като инвеститорите очакват развой по събитията за данъчна реформа в САЩ и коментари от следващия председател на Федералния резерв (FED).  Стрес тестовете проведени от Bank of England(BoE) показаха, че нито една банка не трябва да набира допълнителен капитал (положително за финансовия сектор). Forex търговията остава спокойна, след като изявленията на някои от членовете на FED не успяха да повлияят върху валутните курсове.

Сенатът ще гласува в четвъртък законопроект за данъците, който може да бъде ключов момент за президента Доналд Тръмп. Междувременно Джером Пауъл, който ще заеме поста на Джанет Йелън през февруари следващата година (тогава изтича нейният мандат), ще говори пред Сената. Пазарните играчи ще следят за коментари относно инфлацията, пазара на труда и лихвените проценти.

Основните щатски фондови индекси приключиха с минимални промени, след като отстъпиха скромно от рекордните си върхове, поставени по време на сесията. Dow добави 23 пункта, докато S&P 500 загуби 1 пункта, а Nasdaq отписа 10 пункта. Инвеститорите останаха фокусирани върху актуализациите за икономическата и данъчната реформа, планирани за по-късно тази седмица. Продажбите на нови жилища неочаквано са нараснали през октомври до най-високото си ниво от десетилетие. Ключовият извод от доклада е, че има ръст на продажбите във всички региони, воден от огромното увеличение на продажбите в Североизточна част и Средния Запад, което подчертава твърдото търсене на нови домове.

Германският индекс DAX 30 (на графиката CFD върху фючърсите) консолидира под формата на триъгълник след пробива на 12 900, но остава над тази зона. Спад под 12 850 може да доведе до тест на зоната около 12 600.

USD продължава да губи, предстои натоварена седмица откъм изявления

Щатският долар (USD) спадна до почти 2-месечно дъно по време на търговията в петък, което до голяма степен се дължи на силата на единната европейска валута (EUR). USD е уязвим, тъй като по-меките инфлационни очаквания се отразяват върху дългосрочните перспективи относно лихвените проценти в САЩ. Бавният ръст на заплатите в САЩ предполага, че основният индекс на потребителските разходи (Core PCE Price Index), който ще бъде оповестен в четвъртък вероятно ще остане доста под целта на FED от 2% (очакванията са за 1,4% на годишна база). Основният PCE дефлатор, който е любим габарит на FED за инфлацията е под 2% от май 2012 г.

След като се възстанови от 5-месечния си спад през септември и октомври, USD загуби позиции спрямо всички основни валути през ноември, с изключение на австралийския долар (AUD). Доходността по 10-годишните щатски облигации  е в долния край на диапазона от последните няколко месеца, а тази по 2-годишните се е повишила и кривата е flat. В Европа доходността по 10-годишните облигации е спаднала с повече от 2-годишните, което също доведе до изравняване на кривата. Акциите в САЩ, Азия и нововъзникващите пазари са близо до рекордни или многогодишни висоти. Европейските акции не успяха да поставят нови високи рекорди през ноември, след повишенията през септември и октомври.

Независимо от това, една благоприятна развръзка на фискалната политика на САЩ може да окаже подкрепа на щатския долар, а това ще го разберем в сряда, когато се очаква Сенатът да гласува своята версия за промяна в данъчния закон и трудовите доходи. Вотът трябва да премине, за да постигне консенсус с Камарата на представителите, и оттам да се приеме съвместен окончателен данъчен законопроект (Senate и  House). Републиканците в момента държат 52 места в Сената от общо 100 места. Съществува риск, че поне 3-ма от тях ще гласуват против законопроекта.

Има поне седем длъжностни лица от FED, които са с насрочени изказвания през идните дни, включително и речта на председателя Йеън в средата на седмицата пред две комисии на Конгреса. Пазарът остава уверен в увеличението на лихвите през следващия месец. Джером Пауъл, който ще е следващия председател на FED също ще направи изявление във вторник.

Събитията в Германия и Обединеното кралство също ще бъдат взети под внимание, след като EUR и GBP поскъпнаха миналата седмица, на фона на надеждите, че Меркел в крайна сметка ще създаде правителство, без  да се налага Германия да провежда нови избори, и видим прогрес по преговорите относно Brexit.

ОПЕК се среща в четвъртък след период на силно поскъпване при цените на петрола; липсата на съгласие за удължаване на производствените тавани може да доведе до повишаване на волатилността на енергийните пазари. 

Ден на поражения за USD

Ден преди Деня на благодарността в САЩ щатският долар (USD) записа поражения спрямо всички си основни конкуренти, като за загубите помогна и оповестяването на протокола от ноемврийската среща на FOMC. По-голяма част от членовете на FOMC отбелязаха, че има вероятност инфлацията да остане под целта за по-дълго от очакваното. Този коментар е в съответствие с публичните коментари на председателя на FED Йелън в сряда. Протоколът също така показа, че няколко участници са загрижени, че постоянно слабата инфлация би могла или вече е довела до спад на дългосрочните инфлационни очаквания, но въпреки това, стенограмата показва, че има вероятност да видим покачване на лихвите през декември.

EUR/USD намери подкрепа около 1,1712 и изгради база малко над това ниво при 1,1740/50 откъдето последва пробив на корекцията под формата на низходящ канал на покачването от 1,1553. Курсът се покачи до над 1,1800 след оповестяването на „минутите“ от срещата на FOMC. Възходящото движение продължава и днес, като цените са изправени пред солидната съпротива 1,1860/80 (няколко седмични дъна и върхове). Reuters съобщи, че ЕЦБ ще отложи значително обсъждането по промените на парична политика до 2018 г. Това не е изненада предвид октомврийското решение на банката да продължат с покупките на активи до края на септември 2018 г. или след това, ако бъде необходимо. Днес следобед ще бъде изнесен протоколът от октомврийската среща на ЕЦБ. Също така ще разберем и PMI индексите в сферата на производството и услугите за месец  ноември от Еврозоната, които се представят доста добре през тази година.

AUD/USD се покачи до 0,7610/15, с което отговори прецизно на коментара от сряда. Съвместно с подобряването на глобалната икономическа перспектива и последните положителни коментари на губернатора на RBA Филип Лоу за австралийската икономика, биковете при австралийския долар могат да продължат да доминират.

Днес е почивен ден за Япония и САЩ и има вероятност да видим по-слаби от обичайното обеми и трейдърска активност.

„Risk-On“ при ироничен обрат за световните пазари

Световните пазари са в режим „Risk-On“, оставяйки непроменени от провала на германските преговори за съставяне на коалиция. Азиатските борсови индекси ще приключат с покачвания търговията във вторник, тъй като добрите макроикономически показатели остават в сила, а китайските акции се възстановяват от последните загуби.

Европейският политически риск се връща на радара на пазарите

В иронично за световните пазари, колапсът при преговорите за коалиция в Германия изведнъж съживи призрака на европейския политически риск, който изглежда бе „заспал“ след избора на Макрон за президент на Франция през май.

Защо иронично? Защото изборите в Германия през септември бяха широко считани за най-малко вероятни от всичките избори на Стария континент през тази година да предизвикат нестабилност на пазара или по някакъв начин да застрашат проекта на еврозоната.

Фондовите борси в Европа стартираха с негативни ценови дупки в понеделник, но загубите бяха заличени на фона на избледняващите инвеститорски притеснения, че политическата несигурност в Германия едва ли ще навреди на сериозния подем, в който се намира водещата европейска икономика и при продължаващи макар и намалени стимули от страна на Европейската централна банка (ЕЦБ). Денят приключи с печалби: DAX 30 +0,50%, CAC 40 +0,40%, FTSE 100 +0,12%, a SMI +1,26%.

Но не трябва да забравяме, че преди една година европейският политически риск бе смятан за една от най-големите заплахи за финансовите пазари през 2017 г. с изборите в Австрия, Холандия, Франция, Германия и евентуално Италия. Страхът бе породен от поредицата от победи за твърдо десни, антиевропейски популистки партии, които биха застрашили съществуването на еврото. Премията за политически риск бе включена в активи в еврозоната като единната валута и периферните държавни облигации, а някои инвеститори прибягнаха към  напускане на европейския пазар.

Еврото падна с 6,5% спрямо долара през четвъртото тримесечие на миналата година (най-лошото тримесечно представяне за почти две години), а спредът между доходността на италиански и германски облигации се разшири с 65 базисни пункта между октомври миналата година и март тази година.

След победата на Макрон във Франция стремежът за по-дълбока политическа и икономическа интеграция в еврозоната се увеличи, а още по-голяма подкрепа получи, след като Ангела Меркел спечели изборите през септември и запази титлата си политическа фигура на Европа.


Тази рискова премия бе изсмукана от активите в еврозоната през 2017 г., когато политическият риск се понижи и икономиката отново е в растеж и става все по-силна. Залозите за разпадането на еврото бяха смазани, особено след възхода на Макрон на власт.

Wall Street започна с тих но позитивен старт, съкратената седмица поради Деня на благодарността в четвъртък 23-ти ноември и то с по-слаб от обичайния обем на търговия.
Dow Jones се покачи с 0,3%, завършвайки стъпка над S&P 500 и Nasdaq, които добавиха по 0,1%. В същото време компаниите с малка капитализация (small caps) бяха по-добри в представянето си, с което помогнаха на Russell 2000 да приключи с ръст 0,7%.

Данъчната реформа остана тема на разговор в медиите в понеделник, въпреки липсата на нови събития. Камарата на представителите на САЩ свърши своята работа миналата седмица, когато прие предложението си за законопроект за данъчната реформа, а анализаторите продължават да обсъждат дали Сенатът може да направи същото, когато версията му бъде поставена на масата за гласуване по някое време след Деня на благодарността.

 Председателят на FED Джанет Йелън обяви, че ще подаде оставка от Борда на гуверньорите, когато Джером Паулъл я замени като председател на FED в началото на февруари. Г-жа Йелън имаше правото да остане в Борда до януари 2024 г., но решението ѝ не бе изненада и имаше малко влияние върху финансовите пазари.

Коалицията невъзможна –Европа и еврото под натиск

Фондовият пазар на Стария континент отвори на негативна територия първия ден от новата седмица на фона на политическата безизходица в Германия, след като предварителните коалиционни преговори се сринаха и несигурността в данъчната реформа на САЩ. Единната европейска валута спада повсеместно.

Еврото удари 2-месечно дъно спрямо йената в ранните часове на азиатската сесия в понеделник, тъй като усилията на германския канцлер Ангела Меркел за създаване на тристранно коалиционно правителство – известна още като „ямайска“ коалиция се провалиха, което пося политическа несигурност в най-голямата икономика на еврозоната. Меркел, чиито позиции отслабнаха, след като нейната партия (ХДС)спечели изборите през септември с по-малък брой места, заяви, че ще информира германския президент, че не може да създаде коалиция, след като свободните демократи се оттеглиха от преговорите. Тя не желае да води правителство на малцинството. EUR/JPY тества зоната 131,50/132,00 – оказвала сериозна подкрепа на двойката през последните два месеца – риск от отскок.

Еврото спадна и спрямо щатския долар до нива от 1,1722, но след това заличи част от загубите от остава под 1,1760 – дъното от четвъртък, но същевременно се задържа над тренд линията на последния спад, което е с по-голяма тежест към момента. При този развой на нещата, най-голямата европейска икономика може да бъде тласната към продължителна политическа криза, което безспорно ще тежи на еврото. Разбира се, все още нищо не е решено.

Ако еврото поевтинее спрямо йената, това може да отвори пътя на USD/JPY в посока спад и не е изключено да видим тест на нивата около 110,00. Пазарите ще следят много внимателно политическите събития в Германия.

Силата на Wall Street отчасти отразява положителната реакция

 Биковете си връщат контрола, данъчната реформа все по-близо до успех

След поредицата от спадове през последните няколко сесии, щатските акции поскъпнаха рязко по време на търговията в четвъртък, като забележителното на това рали е, че технологичният Nasdaq постави нов рекорд на високо затваряне със скока от 87 пункта или 1,3%. Що се отнася до другите основни борсови индекси, S&P 500 и Dow Jones добавиха по 0,8%, докато Russel 2000 се покачи с 1,6%. Силата на Wall Street отчасти отразява положителната реакция към по-добрите от очакваните тримесечни резултати от Wal-Mart и Cisco Systems.

Оптимистичните отчети за приходите от компонентите на Dow: Wal-Mart (WMT 99.62, +9.79) и Cisco Systems (CSCO 35.88, +1.77) помогнаха за оптимизирането на настроението още преди началната камбана, както и на силите на отвъдморските пазари; японският Nikkei 225 (+ 1,5%) бе водещ в Азия, докато френският CAC 40 (+ 0,7%) и германският DAX 30 (+ 0,6%) определиха темпото в Европа.

Потребителският сектор (+ 1,6%) и технологичният (+1,3%) бяха сред най-силните групи в четвъртък, подкрепени съответно от Cisco и Wal-Mart. Акциите на Wal-Mart скочиха с 10,9% до нов рекорден връх, след като най-големият търговец на дребно в света обяви по-добри от очакваното приходи и печалби за третото тримесечие и излезе с оптимистични насоки за печалба за фискалната 2018 година. Междувременно акциите на Cisco Systems скочиха с 5,2%, достигайки най-доброто си ниво от над 16 години, след като технологичният гигант съобщи за по-високи консенсусни печалби и публикува оптимистични насоки за предстоящото тримесечие.

Камарата на представителите на САЩ предаде своята версия на законопроекта за данъчна реформа с гласуване по партийна линия с 207 гласа „за“ и 205 „против“, както се очакваше, което позволи на пазара на акции да запази своето бичо настроение до края на търговията. Сега фокусът ще се насочи към Сената, който продължава да обсъжда своята версия на данъчен ремонт. Пол Райън коментира, че законопроектът ще доведе до "повече работни места, по-високи заплати, по-добро заплащане на домакинствата". Преди да бъде изпратен на Тръмп за подпис, Камарата на представителите и Сенатът трябва да се споразумеят по един текст, което както  знаем няма да бъде никак лесно.

На икономическия фронт от САЩ, седмичните заявления за помощи за безработни са нараснали до 249 000, което е увеличение от 10 000 спрямо предходните 239 000; промишленото производство е нараснало с 0,9% през октомври, което е доста над консенсусните оценки за ръст от 0,5%. Растежът на производствената дейност в района на Филаделфия се забавя с повече от очакваното през ноември, според доклад на FED Филаделфия. Индекс на текущата производствена дейност в региона е спаднал до 22,7 през ноември от 27,9 през октомври.

На Forex пазара щатският долар се представи смесено спрямо основните си съперници. Зелените пари поскъпнаха минимално по отношение на еврото и йената, а загубиха спрямо британския паунд. Златото и петролът останаха почти без промяна.