Сливане и разочарование

При затворен Wall Street, европейските пазари спокойно следваха тенденцията от петъчната сесия на щатските си колеги, акциите от сектора телекомуникации бяха едни от най-добре представилите се; Deutsche Telecom нарасна с 2,5% след новината, е Softbank е готова да отстъпи контрола над Sprint на T-Mobile US на Deutsche Telecom, така че не е изключени двата мобилни щатски оператора да се слеят. Бановият сектор също бе в полезрението на купувачите, книжата на  Royal Bank of Scotland бяха с най-добро представяне след новината, че акционерите се отказват от плановете за продажба на Williams & Glyn. 

На дъното се оказаха акциите на Unilever, които загубиха почти 9%, след като от Kraft Heinz са оттеглили офертата за сливане на стойност от 143 млрд. долара. Странен обрат на съдбата, тъй като отхвърлянето става само няколко часа след отправяне на офертата, което не е нормално за сделки от такъв ранг (сериозна сума пари), което може и да е причинило известно разочарование у инвеститорите, доверили се на това обещание. На Forex пазара щатският долар бе с минимални загуби, докато британският паунд нарасна с 0,4% до 1,2459$ след по-добрите икономически данни по отношение на производствените поръчки от Обединеното кралство, които са нараснали с най-добро темпо за последните две години.

FED би трябвало да ускори нормализирането на паричната си политика през тази година

След два дни на изслушване пред Конгреса и комисията по банково дело в Сената за състоянието на икономиката, председателят на FED Джанет Йелън изглежда убеди инвеститорите, че ще има допълнително повишаване на лихвените проценти през тази година.

Тонът ѝ се оказа по-войнствен в сравнение с предходните изслушвания… По-рано, очакванията за дори едно единствено покачване на лихвите бяха достатъчни, за да депресират пазарите. Сега, идеята за нормализиране на паричната политика на САЩ има обратния ефект, пазарите регистрират най-голямото си рали за последните три години.

В момента шансът е 42%, че FED ще повиши лихвените проценти в диапазона 0,75%-1% по време на заседанието си 14-ти -15-ти март, спрямо вероятността от само 24% по време на срещата на 6-ти февруари. Тези проценти са калкулирани в съответствие с промяната на цените на фючърсите по федералните фондове (Fed Funds futures)  и коментарите от страна на редица членове на FED (с право на глас).

В показанията си, Джанет Йелън подчерта факта, че FED ще повишава лихвите бавно и постепенно. Тя акцентира, че би било „неразумно“ да се чака твърде дълго. Също така подчерта и несигурността около бъдещата политика на САЩ: "Надявам се, че промените в бюджетната политика ще бъдат съвместими с целта да се задържи бюджетът на страната по жизнеспособна траектория".

Показанията на Йелън са само една от причините за нарастване на вероятността за следващо повишаване на лихвените проценти. Инфлационните данни за януари са по-високи от очакванията, индексът на потребителските цени (CPI) достигна 0,6% - най-голямото покачване от февруари 2015 г. насам. На годишна база ръстът е 2,5% - най-силния от март 2012 г. насам.

Индексът на потребителските цени не е единствения важен индикатор, от който FED се ръководи за взимане на решенията касаещи промяна на лихвените нива. Ценовият индекс на личните потребителски разходи (PCE) се разглежда като по-точен барометър за състоянието на инфлацията. Все пак, двата индекса са тясно свързани и покачване в CPI означава, че PCE също ще отчете повишаване.

Една от основните цели на FED е поддържането на ценова стабилност. Стойности от 2% при PCE се смятат за оптимални по отношение на тази гледна точка, както и постигане на другата важна цел от мандата – пълна заетост.

Очакванията са щатският долар да поскъпва на фона на перспективите за затягане на паричната политика. Решенията на централната банка влияят на стойността на съответната валута, както и на наличността ѝ в икономиката, оказват пряко влияние върху предлагането и търсенето на валута на Forex пазара.

Когато лихвените проценти в дадена страна се покачват, това привлича чуждестранни инвеститори; търсенето на националната валута се увеличава в сравнение с други валути. Също така, по-високи лихвени проценти увеличават и разходите по заеми, намаляват количеството пари на пазарите и водят до по-нататъшно покачване стойността на съответната валута.

Време за пауза

След седем дни на работа, биковете решиха да починат и да позволят на пазара да консолидира в среда на висока пазарна оценка и далеч надхвърлящ потенциала си технически сценарии. Все пак индустриалният Dow Jones успя да запише пореден рекорд на високо затваряне, докато неговите колеги от Wall Street поевтиняха незначително. Акциите от енергийния сектор загубиха 1,37% въпреки покачването от 0,6% при петрола WTI до нива от 53,44$ за барел; потребителски дискреционните акции (потребителските дискреционни стоки включват дълготрайни стоки, дрехи, забавления и отдих, както и автомобили) спаднаха с 0,44%, но все още са 19 пъти над техния PER (Price/Earnings Ratio – коефициент даващ представа за относителната цена на компанията, изразена чрез нетната печалба на акция), което с 10% по-висока от сегашния PER на S&P 500.

Сезонът на корпоративните отчети за последното тримесечие на миналата година е почти към края си. Компаниите влизащи в S&P 500 са увеличили печалбите си с 7,3%, което е малко под очакванията за 8,4% от преди няколко седмици, но значително по-добро от очакванията за 4% до 4,5% дадени в началото на сезона. По отношение на първото тримесечие на 2017 г., анализаторите са доста оптимистични и очакват най-малко 10% ръст в приходите, което ако излезе вярно може да запази бичия пазар за по-продължително време, разбира се ако нищо негативно и важно не се случи извън сферата на корпоративните отчети.

На Forex пазара щатският долар спадна с 0,3% спрямо кошницата от други основни валути, докато йената поскъпна  по отношение на долара с 0,8% до 113,21 йени за долар.

The FED Should Accelerate the Normalization of Its Monetary Policy This Year

After two days of testimony before Congress and the U.S. House of Representatives Financial Services Committee, Fed Chair Janet Yellen seems to have convinced investors that there will be further rate hikes this year.

Her tone was more hawkish than during previous hearings, which seems to have gone down well with traders. In the past, expectations of even a single rate hike were enough to depress the markets. Now, the idea of a rapid normalization of U.S. monetary policy has the opposite effect, with markets recording their biggest rally in three years.

There is now an estimated 42% chance that the Fed will increase interest rates to the 0.75%-1% range at its meeting on March 14-15, compared with a probability of only 24% on February 6. These percentages are calculated according to the price evolution of Fed Funds futures and the comments of various Fed members.

In her testimony, Janet Yellen emphasized the fact that the Fed would increase its rates slowly and gradually. She stressed, however, that it would be “unwise” to wait too long. She also highlighted uncertainties surrounding future U.S. policy: "I would also hope that fiscal policy changes will be consistent with putting U.S. fiscal accounts on a sustainable trajectory.”

Yellen’s testimony is only one reason for the increased probability of coming rate hikes. Inflation figures for January were higher than expected, with the Consumer Price Index (CPI) reaching 0.6%, the largest rise since February 2015. The annual increase from January 2015 to January 2016 was around 2.5%, the strongest showing since March 2012.

The CPI is not the Fed’s first port of call when determining price trends. The Personal Consumer Expenditure Index (PCE) is considered a more accurate snapshot of inflation. The two indices, however, are closely related, and an increase in the CPI number means that the PCE index will also be higher.

One of the Fed’s key objectives is maintaining price stability. A PCE figure of 2% is considered optimal in terms of delivering this, and for achieving the other part of its mandate: full employment.

The American Dollar is likely to rise at the prospect of a tightening of monetary policy, as all decisions made by a central bank influence the cost and availability of that economy’s monetary holdings, directly impacting currency supply and demand in the foreign exchange market.

When a country’s interest rate rises, this attracts foreign investors, as demand for the national currency increases relative to other currencies. Higher interest rates also increase borrowing costs, reducing the amount of money in the markets, further boosting the value of the relevant currency. 

За биковете няма почивка

Биковете нямаха почивка и в седмия ден, S&P 500 продължава да разширява печелившата си серия на рекордни високи затваряния, подкрепена от някои добри икономически данни и нарастване на надеждите от обещанията на Тръмп за орязване на данъците и намаляване на регулациите. Финансовият сектор отново бе един от най-печелившите с ръст от 0,75%, след като председателят на FED Джанет Йелън потвърди идеята за по-качване на лихвите в близко бъдеще. По-високите лихви са в полза на финансите, но не са добре за недвижимите имоти и комуналните услуги, така че вчера тези два сектора бяха под допълнителен натиск на продажби и в крайна сметка приключиха със спад от около0,35%. Въздухоплаването бе обект на повишено търсене, след като Berkshire Hathaway на Уорън Бъфет разкри за направена инвестиция от над 2 млрд. долара в един от най-големите играчи в сектора.

На икономическия фронт индексът на потребителските цени в САЩ е нараснал с 0,6%, което е над очакванията и повишава шансовете за покачване на лихвите от страна на FED по време на срещата през март или май. Но независимо от това, щатският долар загуби 0,2% след няколко дни на покачване, което означава, че инвеститорите или все още мнителни по отношение на по-ранно покачване на ставките или това покачване вече е отразено в цената. Златото се завърна от към страната на победителите поскъпвайки с 0,7% до 1 234$ за унция; търсенето на активи – убежища остава „живо“ имайки предвид, че основните фондови пазари по целия свят са в/или близост до исторически върхове.