Без изненади от централните банки, Европа и САЩ червени

Европейската централна банка (ЕЦБ) запази своята акомодативна парична политика. Прогнозите за икономическия растеж бяха повишени, като очакванията са икономиката в еврозоната да нарасне с 2,4% през тази година (предходни +2,2%) и 2,3% през 2018 г. (предходни +1,8%). Очаква се инфлацията бавно да нарасне до 1,7% през 2020 г. Bank of England (BoE) също остави непроменен лихвения процент, тъй като Brexit остава значителна несигурност за в бъдеще. Swish National Bank (SNB) запази негативните си лихвени проценти, но остава готова за интервенции на FX пазарите, ако швейцарският франк (CHF) се засили прекалено.

На икономическия фронт от данни, продажбите на дребно в САЩ са нараснали с 0,8% на месечна база през ноември при очаквания за ръст от 0,3%, а на годишна отчитат ръст от 5,8%. Индексът на вносните цени са нараснали с 0,7% (прогноза + 0,7%), а индексът на експортните цени се е повишил с 0,5% (прогноза + 0,2%) през ноември. Седмичните молби за помощи за безработни са спаднали с 11 000 до 225 000 (прогноза 239 000). Индексът PMI в сферата на производството и този в сферата на услугите от Еврозоната за месец ноември остават в близост до многогодишни върхове, което показва една обща бизнес експанзия. Продажбите на дребно от Обединеното кралство за месец ноември изненадаха с рязко покачване от 1,1% (прогноза +0,4% и предходни +0,5%) на месечна база и с 1,6% (прогноза +0,3%) на годишна.

Европейските борси приключиха със спад сесията в четвъртък. Акциите на банките спаднаха, тъй като в изявлението на ЕЦБ липсваше „hawkish“ тон, за да се увеличи надеждите на инвеститорите, че политиката скоро ще бъде затегната. Книжата на HSBC, BNP Paribas и Intesa намаляха. Паневропейският индекс STOXX 600 спадна с 0,5%. Германският Dax 30 се понижи с 0,4%, френският CAC 40  изгуби 0,8%, а британският FTSE 100 отписа 0,7%.

Wall Street приключи оцветен в червено. Несигурността около финалната версия на данъчната реформа накара инвеститорите да приберат част от печалбите направени през последните няколко сесии. Загубите бяха скромни в по-голямата си част, но компаниите с малка капитализация показаха забележителна слабост, което доведе до загуба от 1,2% при Russell 2000. S&P 500 намаля с 0,4%, докато Nasdaq и Dow Jones Industrial Average се понижиха с  по 0.3%. Загубата на Dow прекъсна рекорда от пет поредни печеливши сесии.

На Forex пазара щатският долар (USD) показа смесено представяне спрямо основните си конкуренти, което доведе до минимална промяна при US Dollar Index, но зелените пари остават под 50-дневната си SMA. FOMC бе причина щатският долар да заличи в сряда печалбите постигнати през последните пет дни. NZD/USD продължава възходящото си движение, като двойката е в подножието на съпротивата – зоната около 0,7050; възможно е да има връщане от тези нива.

Цените на петрола в световен мащаб се повишиха в четвъртък, подкрепени от продължаващото прекъсване на петролопровода "Forties" в Северно море. Сортът Brent нарасна с 91 цента или 1,5% до 63,35 долара за барел. West Texas Intermediate (WTI) напредна с 44 цента или 0,8% до 57,04 долара за барел. Спот златото загуби около 3 долара,като приключи деня на нива от 1 252 долара за тройунция.

Без изненади от страна на FOMC и спад на USD

FOMC повиши целевия диапазон по федералните фондове с 25 базисни пункта до 1,25-1,50%, както се и очакваше. Ето и по-важното:

 Няма съществена промяна в оценката на FED за икономиката. FOMC потвърди, че бъдещите корекции на лихвените проценти ще бъдат зависими от постъпващите данни и че „икономическите условия ще се развиват по начин, който ще гарантира постепенно увеличение на ставката по федералните фондове“.
Медианата на лихвения процент по федералните фондове е малко променена. Резюмето на икономическите прогнози на FOMC показва, че средните прогнози за лихвения процент ("dot-plot") все още предполагат три увеличения с по 25 базисни пункта през 2018 г. (до средните 2,25%) и две увеличения с  по 25 базисни пункта през 2019 г. (до средните 2,70%). Прогнозата за 2020 г. бе повишена до 3,062% (преди това 2,875%), а прогнозният процент на по-дългосрочните средни лихвени проценти по фондовете остана непроменен на 2,75%.

FOMC подобри прогнозите си за БВП и понижи прогнозите за нивото на безработица. FOMC предвижда ръст на БВП от 2,5% през 2018 г. (преди 2,1%) и 2,1% през 2019 г. (по-рано 2%). Възстановяването на БВП отразява перспективата за по-високи фискални стимули. Междувременно FOMC очаква безработицата да се доближи до 3,9% през 2018 г. и 2019 г. (по-рано  4,1%).

Двама служители на FED, Евънс и Кашкари, гласуваха да запазят съществуващия целеви диапазон по лихвите на федералните фондове. Когато FOMC повиши лихвения процент през юни, само Кашкари гласува за запазване на лихвените проценти.

Щатският долар спадна повсеместно, а доходността по US 10-year Treasury се понижи до 2,36% отчасти поради факта, че нямаше съществени промени в прогнозите на FOMC за медианата касаеща лихвите по федералните фондове и прогнозите за инфлацията. Това, че болшинството от служителите на FED гласуваха в полза на поддържането на стабилни лихвени проценти също понижи стойността на щатския долар и доходността по държавните облигации. По време на пресконференцията си, председателят Джанет Йелън отново подчерта, че "икономическата перспектива е крайно неопределена", а факторите, които възпират инфлацията "вероятно са преходни". Но Йелън също така предупреди, че "може да отнеме по-дълго време, за да може инфлацията да се върне на 2% при този силен пазар на труда".

EUR/USD приключи деня с ръст на нива от 1,1825 на фона на слабостта на щатския долар и положителната икономическа активност в Еврозоната. Индустриалното производство в Еврозоната през месец октомври показа изненадващ ръст от 0,2% на месечна база, и ръст от 3,7% на годишна база. Солидната икономическа стабилност на Еврозоната и големият излишък по текущата сметка от около 3,0% от БВП би трябвало да продължат да поддържат EUR. Италианският вестник "Кориере дела сера" съобщи, че италианският президент Серджо Матарела ще разпусне парламента между Коледа и Нова година и ще обяви избори за 4 март 2018 г. Рязкото покачване над 1,1820 показва за възможно приключване на спада от 1,1940, което може да доведе до странично движение или тест на съпротивата при 1,1880, следвана от 1,1940/60. 

 

Седмицата напред – срещи на централни банки, Brexit и Германия

Предстои седмица, богата на срещи на централни банки – общо 13 централни банки, като открояващи сред тях са: FED, EЦB, BOE и SNB. Великобритания и САЩ ще отчетат последните си данни за инфлацията, ще разберем и каква е картината в индустриалното производството на Еврозоната и САЩ и най-новото бизнес проучване на Tankan в Япония.

Очакванията са FED да увеличи основния лихвен процент с 25 б.п до 1,25%-1,50%, което може да се каже, че вече е отразено от пазарите. Това, което ще бъде обект на внимание, ще е изявлението на председателя на FED Джанет Йелън и „dot-plot“ докладът. Последният „dot-plot“ показа, че FED е на път да увеличи лихвените проценти още три пъти през 2018 г., докато пазарът отчита вероятност от едва две, дори и по-малко.

Повечето анализатори смятат, че Федералният резерв ще запази „dot-plot“  за 2018 г. до голяма степен в съответствие с предишния резултат, но има анализатори, които разглеждат възможността Федералният резерв да бъде малко по-агресивен поради продължаващия растеж на работните места и нарастващата възможност за фискални стимули от републиканския данъчен план.

ЕЦБ, SNB и BOE също ще се срещнат през седмицата, но техните срещи не трябва да бъдат събития. ЕЦБ по всяка вероятност ще остави лихвите непроменени и вероятно ще подобри прогнозите за растежа и инфлацията в резултат на солидните данни постъпващи от Еврозоната. BOE повиши лихвените проценти през ноември и се очаква да остане в режим на задържане тази седмица. Изненади от SNB също не се очакват.

Пазарите ще следят отблизо и развръзката около Brexit и съставянето на коалиционно правителство в Германия, като напредък около развода на Обединеното кралство с ЕС може да доведе до поскъпване на британския паунд. Ако Ангела Меркел успее да създаде коалиционно правителство, то германските акции и еврото по всяка вероятност ще бъдат облагодетелствани от това и не е изключено да видим едно пред коледно рали при европейските индекси, най-вече при DAX 30, който отскача при все допир до подкрепата – зоната около 12 850.

Non-farm payrolls?

Каква ще е съдбата на щатския долар след non-farm payrolls?

Официалните данни за работните места в неселскостопанския сектор на САЩ за ноември ще бъдат съобщени от американското министерство на труда в петък следобяд в 15:30 ч., а очакванията сочат за вероятното продължаване на силното създаване на работни места, което преобладава през по-голяма част от годината (въпреки по-ранните смущения от ураганите). Около 200 хил. работни места се очаква да бъдат създадени от икономиката на САЩ през ноември след солидния ръст от 261 хил. работни места през октомври, което помогна да бъде компенсиран предходния спад дължащ се на ураганите.
Защо NFP докладът е толкова важен?

Докладът за заетостта дава информация за това колко са новосъздадените работни места в неселскостопанския сектор в сравнение с предходния месец, отраслите създали ли са или са съкратили повече работни места, какво е равнището на безработица, темпа на растеж на заплатите и много други. Така докладът предоставя изчерпателна информация за това как се развива щатската икономика и в каква посока върви.

Този доклад включва различни проучвания, които дават представа за силата или слабостта на пазара на труда в САЩ. По тази причина, той помага на инвеститорите да добият по-ясна представа за силата на щатската икономика, за това как потребителите в САЩ харчат парите си и дали компаниите инвестират или наемат, което също допринася за щатския растеж.

NFP докладът отразява близо 80% то работната сила в страната. Ако той е позитивен, това означава, че повечето хора имат работа и следователно получават заплата, което води до насърчаване на потребителските разходи – основен фактор за растежа на САЩ (60% от БВП). Аналогично, ако заетостта се увеличава, това означава, че бизнесът е изправен пред по-големи нужди от работна ръка, тъй като компаниите имат повече поръчки и са по-уверени в бъдещето на техния бизнес.

Докладът за заетостта носи и политическа отговорност, тъй като промяната в заетостта и доходите спомагат за оформянето на политическата картина. Анализирането на този доклад помага на инвеститорите да разберат колко здрава е щатската икономика и най-вече, как това може да повлияе върху решенията на FOMC относно паричната политика.

EUR/GBP все още е в рейндж

През последните месеци EUR/GBP се движи в диапазона между 0,875 и 0,90. Пробив в една от двете посоки може да покаже основното направление за 2018 година. Споразумението относно „Brexit“ би могло да доведе до пробив на 0,8750 и да отведе търговията в един по-широк диапазон от 0,87 до 0,83, който може и да се окаже и рейжда на търговия през следващата година с позитивна перспектива.

През последните няколко седмици двойката се опита да наруши долната граница при 0,875, но тази област винаги успяваше да окаже подкрепа на еврото за неговото възстановяване (включително 1-ви ноември, когато имахме 6-месечно дъно при 0,8735). Обратно, всеки проблем или забавяне на разговорите около „Brexit“ може да има противоположен ефект, който да доведе до натиск върху валутата на Обединеното кралство. Първи признак на слабост ще имаме ако EUR/GBP се покачи над 0,90 и навлизане в „опасната зона“, ако цената надмине 0,92. Разбира се, това може да има силно въздействие и от макроикономическа гледна точка за Обединеното кралство, страна, която внася по-голямата част от потребителските си стоки от други страни. Една слаба валута може да доведе до сериозен инфлационен риск с ефект на доминото в икономиката.

При такъв сценарий, Bank of England и нейното решение относно лихвените проценти могат да играят ключова роля за запазване стабилността на паунда в бурята „Brexit“.

2017 - преглед на пазара

Последните 12 месеца бяха позитивни за фондовите пазари, но макроикономическият сценарий изглежда все по-несигурен при влизането ни в 2018 г. Основната въпросителна все още остава около бъдещето на фондовите пазари: след голямото рали през последните месеци, има ли място за още поскъпване през 2018 г. или мечките ще доминират повече на сцената след такъв дълъг бичи тур? Какво да кажем за суровия петрол? Дори и цената да поскъпна двойно от дъната достигнати през 2016 г., възможно ли  е ралито да продължи по този път или инвеститорите ще се интересуват повече от активи като злато?

Макроикономическите и геополитическите неизвестни несъмнено продължават сериозно да безпокоят. Скептицизмът по отношение на реалните цели и политики на Федералния резерв нарасна значително, тъй като централната банка не изглежда да може да реализира целта си относно повишаването на лихвените проценти. Отвъд океана програмата за количествени облекчения на ЕЦБ ще продължи (дори и да бъде намалена) най-малко до септември 2018 г. Прогресът на така наречените популистки партии рисува нови сценарии в Европа, а Германия все още е без правителство.

Значителна несигурност поднася и Великобритания. Всъщност, съмненията относно преговорите за Brexit и политическата слабост на Тереза Май предлагат сценарий, който наблюдателите се опитват да анализират, макар че по-голямата картина очевидно е за забавяне на британския растеж. Не на последно място, напрежението между Северна Корея и Съединените щати далеч не е решено (непрекъснатите опити с изстрелване на ракети, оказваха влияние върху световните фондови пазари през отминаващата година).

Валутните пазари се отличаваха с отчетливото възстановяване на еврото през първите осем месеца на 2017 г., обменният курс на EUR/USD се отдалечи доста от паритета, като се повиши от 1,05 до над 1,20 през септември. Независими от това, зоната 1,20/1,21 все още действа като значително ниво на съпротива и натиска цените надолу.